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经济学中有先见之明的“被忽视的先知”

2019-08-13 网站地图 :259รอง

按彭博社观点

在欧洲的一些地区,负利率正在形成荒谬的局面。 在法国,一些公司债券向发行人支付利息,因为它们与低于零的基准利率挂钩。 在瑞典,丹麦和瑞士,银行正在以负利率的威胁转移存款人。 如果这种情况持续更长时间,我们将生活在19世纪经济梦想家和冒险家西尔维奥·格塞尔所想象的“免费资金”世界。

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格塞尔出生于德国,在阿根廷作为进口商获得了微薄的财富。 在他返回欧洲后,他于1919年成为短暂的苏联巴伐利亚共和国的财政部长,被捕并被指控犯有叛国罪但无罪释放。 他一直在柏林出版自己的作品直到1930年去世。约翰·梅纳德·凯恩斯称格塞尔为“一个奇怪的,过度忽视的先知”,并将他的大胆想法描述如下:

根据这项建议,货币票据(虽然它显然也需要适用于某些形式,至少是银行货币)只能通过每个月盖章,如保险卡,在邮局购买的邮票来保留其价值。 当然,邮票的成本可以固定在任何适当的数字上。 根据我的理论,它应该大致等于利率的利率(除了邮票)超过资本的边际效率,相当于与充分就业相适应的新投资率。 Gesell建议的实际充电量为每密耳1次。 每周相当于每年5.2%。 这在现有条件下会过高,但只能通过反复试验来达到必须经常改变的正确数字。

这相当于一项旨在防止囤积钱财的税收。 现金仍将被用作交换媒介,但它将失去其作为价值储存的重要性。 在某种程度上,这就是央行在降低利率时试图实现的目标,有时会破坏所谓的“零边界”。 他们想要钱出去工作而不是在银行账户中挣扎,他们认为支出会增加需求,从而增加通货膨胀而不是通货紧缩。

Gesell税具有今天特别相关的副作用:那些仍然试图使用“融化”资金的人可以购买负利息债券,只要他们支付给发行人的利息低于印花税。 。 显然,这已经开始在法国发生。 在彭博社的一篇文章中,法国企业财务主管法律委员会主席亚历山大·阿卡维说,一些机构投资者仍在购买带有负优惠券的债券,因为他们提供担保。 这意味着这些投资者无法找到一种安全的方式来存放能够提供零利息的资金。

尽管经济学家欧文·费舍尔(Irving Fisher)曾将格塞尔(Gesell)颂扬为总统富兰克林·罗斯福(Franklin Roosevelt),但随着经济复苏和利率上升,他的想法在随后的几十年里变得模糊不清。 六年前,Gesell税是一个被遗忘的概念,哈佛大学经济学系主席,最受欢迎的宏观经济学教科书之一的作者格雷格·曼昆(Greg Mankiw)在一位“聪明的研究生”提出的时候未能认识到这一点。变量是使负利率可行的一种方式。 研究生的想法解决了在流通中盖印所有现金的混乱问题:

想象一下,美联储将宣布,从今天开始的一年,它将从0到9中选出一个数字。 序列号以该数字结尾的所有货币将不再是法定货币。 突然之间,持有货币的预期回报将变为负10%。 这一举措将使美联储将利率降至零以下。 人们会很高兴以2%的负利贷款。 失去2%比失去10更好。当然,有些人可能会决定以这样的速度,他们宁愿花钱,例如购买新车。 但是,由于扩大总需求正是降息的目标,这种激励不是一个错误,而是一个特征!

现在,欧洲经济体 - 不仅是像丹麦这样的小经济体,而且还有法国 - 正开始重现格塞尔的税收形势 - 但仅限于最大的囤积者。 将现金带到经济较低水平的系统 - 小企业和工人 - 如此破碎,以至于机构投资者宁愿支付他们的投资利息而不是货币当局想要的东西 - 即将资金推向零售经济。 在瑞典,央行刚刚将主要利率从负0.25%下调至负0.35%,因为它表示强势克朗是“通胀上升的风险”。

我们应该希望负利率使通货膨胀达到中央银行可以接受的程度,否则政府就会开始认真考虑每个人的Gesell税。 如果他们这样做,我们很快就会寻找价值储存的替代品:珠宝,房地产以及其他任何可以在未雨绸缪中囤积的东西 - 凯恩斯在Gesell模型中指出的缺陷。 大多数人还没有为共产主义,非累积社会做好准备。

然而,广泛的负利率已经是格塞尔的实验,进入未知领域可能会导致我们重新考虑货币的功能。

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(责任编辑:卫斯理)
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